2011年6月，一份來(lái)自對(duì)沖基金渾水公司（Muddy Waters）的做空?qǐng)?bào)告，將當(dāng)時(shí)市值超過(guò)60億美元的林業(yè)巨頭嘉漢林業(yè)（Sino-Forest）拉下神壇。嘉漢林業(yè)，這家曾被《新財(cái)富》雜志作為封面故事報(bào)道的“中國(guó)林業(yè)神話”，其崩塌的背后隱藏著一個(gè)被稱為“偷天模式”的資本騙局。本文將從采購(gòu)代理服務(wù)這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)切入，解剖嘉漢林業(yè)如何通過(guò)自買(mǎi)自賣(mài)、虛增資產(chǎn)、偽造現(xiàn)金流等手段，構(gòu)建起一個(gè)龐大的欺詐網(wǎng)絡(luò)。

一、光環(huán)下的謊言：嘉漢林業(yè)的崛起

嘉漢林業(yè)成立于1994年，宣稱在中國(guó)擁有大量林業(yè)資產(chǎn)，通過(guò)種植、采伐和銷(xiāo)售木材獲取利潤(rùn)。20世紀(jì)90年代末至21世紀(jì)初，憑借中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和對(duì)木材需求的激增，嘉漢林業(yè)的業(yè)績(jī)一度在北美資本市場(chǎng)備受追捧。2003年至2010年，其股價(jià)上漲超過(guò)500%，成為不少機(jī)構(gòu)投資者眼中的明星股。

早在2007年，嘉漢林業(yè)就曾遭到glgc（Global Legal Group of Companies）的質(zhì)疑，但并未引起廣泛關(guān)注。直到渾水公司發(fā)布長(zhǎng)達(dá)74頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告，直接指明嘉漢林業(yè)存在財(cái)務(wù)造假，并稱其通過(guò)復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易和空殼公司法竊取資產(chǎn)，公司聲譽(yù)才開(kāi)始瓦解。

二、核?騙術(shù)揭秘——“偷天模式”的買(mǎi)采環(huán)節(jié)

渾水報(bào)告指出，嘉漢林業(yè)騙局的核心手法，是通過(guò)一種復(fù)雜的許可證模式和授權(quán)代理服務(wù)，將公司內(nèi)部資金挪走。具體而言，嘉漢虛構(gòu)原有的產(chǎn)權(quán)所有?，借口國(guó)家政策原因，聲稱靠委托中間商采購(gòu)“不宜采”（無(wú)法在自己持有的林權(quán)里商業(yè)開(kāi)發(fā)）的文件森林，然后向中間商付巨額服務(wù)費(fèi)和采購(gòu)款。實(shí)際上，“供應(yīng)方”常常是隱秘的關(guān)聯(lián)方或虛擬的個(gè)人身份，與嘉漢及旗下高層密切相關(guān)，這一切都被編排以虛構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)和正常業(yè)務(wù)分錄，充實(shí)內(nèi)部環(huán)節(jié)騙局。更為玄橫的是，在采買(mǎi)環(huán)節(jié)既留下真金又通過(guò)極隱秘的《授權(quán)協(xié)議》——公司分別承包給旗下代理多個(gè)傀儡服務(wù)商在提供文書(shū)材料的同時(shí)抽取各種文件服務(wù)報(bào)酬偷來(lái)套好“沒(méi)有確切證據(jù)銀行顯示采購(gòu)?fù)泄芷脚_(tái)回應(yīng)對(duì)保證金責(zé)任承諾虛滿價(jià)值高達(dá)十三億元人民幣”，并自行作利潤(rùn)假象、自備增值賬面金額合法法律合規(guī)說(shuō)法都運(yùn)用假再剝銀流水等等隱秘掩蓋真相維持整個(gè)造假故事的荒唐劇情。”

這般高明的布局甚至使得資深的審計(jì)師和多位金融造偽內(nèi)行都相互上演授權(quán)虛假買(mǎi)賣(mài)協(xié)議等各種辦法用修改交割程序和拆高報(bào)票利用印刷仿假報(bào)表來(lái)隱瞞造偽過(guò)程終于惹出誠(chéng)信質(zhì)疑以致日后敗像無(wú)法掩飾直到徹底翻船公開(kāi)披露監(jiān)管重整及接盤(pán)凍結(jié)歸還集體受害者被盜資金！

具體分析：“偷天模式”特點(diǎn) 自己買(mǎi)自己賣(mài)暗中創(chuàng)設(shè)掩護(hù)完善資源地產(chǎn)估值泡沫閉環(huán)偽造資金回巢通過(guò)偽造托管銀行客戶委托等一系列訴訟牽連全國(guó)金融史上造假最長(zhǎng)主線并且受害者廣泛包括各商業(yè)銀行廣大公眾投資者債權(quán)人都成為龐氏騙局承擔(dān)犧牲者進(jìn)而悄然助成徹底暴露以后促使加拿大和中國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)高調(diào)介入?yún)f(xié)調(diào)拘押主犯資產(chǎn)被封接盤(pán)收購(gòu)清理債務(wù)并警示國(guó)際資本市場(chǎng)監(jiān)管合作重要性 最后新財(cái)富等深度揭露報(bào)道也將整體模式作出案情專案通報(bào)用于給中國(guó)林權(quán)資本中介和高層審計(jì)領(lǐng)域留下了永遠(yuǎn)的震撼警鐘 結(jié)束